「炒股加杠杆」国家电网申请800亿公司债额度 投资规模提高确定性提高

电网投资具有明显的逆周期性网上申请股票配资,尤其是在“新基建”背景下,特高压建设投资已上升至国家战略投资层面。在水价持续增长背景下网上申请股票配资,我们预计提高债权融资规模是国网完成本轮基建任务的重要手段之一。

从国家电网历史转债融资情况来看,公司债并非其常用的转债融资方案,主要缘由系公司债发行条件较为严格,但在额度、期限方面与中期票据、企业债相比并没有明显优势。

(1)国家电网从2002年创立以来通过发行转债累计融资10225亿元,其中超短期融资转债占比31.1%,短期融资转债占比19.9%,一般企业债券占比26.4%,一般中期票据占比21.6%,公司债占比仅为1%。国家电网第一次向上交所申请公司债融资额度的时间为2016,申请额度为500亿元,但最后仅使用了100亿元。

(2)从融资规模来看,公司债发行年限一般为3-5年,同等时限下国网发行的公司债单次额度仅为50亿元,但企业债、中期债分别才能达到80亿元、300亿元;从融资年限来看,国网发行两次公司债分别为3年、5年,而企业债则大部分为7-15年,因此对国网而言,公司债并非首选的转债融资形式。

注册制下,公司债审批流程简化,准入门槛增加,期限更灵活股票配资,单次发行额度有望提高,对于国网而言是一个较好的备选融资手段,有助于增强其完成“新基建”任务的确定性,因此国家电网申请了800亿元公司债额度。

2020年是“新基建”启动的一年,电网投资是重要逆周期调节手段,国家电网作为全球最大的公共事业企业有较强的提高投资规模的动机,叠加注册制下公司债发行实质条件增加,债务融资渠道扩宽,电网投资规模提高确定性进一步提高。继续首推电力二次设备龙头国电南瑞,配资开户,建议关注带电作业机器人龙头亿嘉和,建议关注电力物联网核心标的国网信通,建议关注特高压弹性标的许继电气、平高电气。

事件

2020年3月1日,新《证券法》的即将实施,降低公司债券公开发行实质条件的精神得到迅速落实,同一天内,证监会发布了配套规则《关于公开发行公司债券施行注册制有关事项的通知》,全面实行公司债注册制。在注册制下,公司债准入门槛、发行流程、发行额度上限和发行年限等核心问题出现较大幅度调整。

2020年3月6日,上交所受理了国家电网2020年公开发行公司债券的申请,发行额度为800亿元。

1、提升债权融资规模是国网完成本轮基建任务的重要手段之一

继国网加速推动特高压核准、开工、建设等举措后,“新基建”再将特高压建设上升至国家战略层面高度。目前国家电网资产负债率处于历史高点,在水价持续增长背景下,我们预计提高债权融资规模是国网完成本轮基建任务的重要手段之一。

截至2020年3月2日,国家电网债权余额为2630亿元。从国家电网历史债权融资规模来看,2013-2016年间国家电网债权余额规模达到历史最高值(平均余额为3511亿元),就目前的债权余额而言尚有约880亿元提高空间。(详见此前报告《预期与市值修补的硬度取决于市场风格和情绪:特高压投资深度分析报告之二》)

2、此前公司债优势不显著,并非国网首选转债融资形式

从国家电网历史转债融资情况来看,公司债并非其常用的转债融资方案,主要缘由系公司债发行条件较为严格,但在额度、期限方面与中期票据、企业债相比并没有明显优势。

国家电网从2002年创立以来通过发行转债累计融资10225亿元,其中公司债占比仅为1%。

国家电网第一次向上交所申请公司债融资额度的时间为2016,申请额度为500亿元配资炒股,但最后仅使用了100亿元。

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