姚卫巍:杠杆资金过低引致股市波动加强 不利于中小散户

新华网4月24日电(记者 李春)2014年下半年以来,原本“不瘟不火”的蓝筹股市场忽然沸腾。伴随着沪指一街激增的,是暴涨的新开户数。数据显示,2015年一季度,新增股票账户达到795多万户。

4月23日,华泰证券研究所中级策略研究院姚卫巍在春节新华网财经“股市e事厅”时,针对散户关心的热点接受记者采访。姚卫巍强调,资金股灾仍将延续,只要经济退、政策进的宏观背景没有变化,市场就享受免费的上涨期权,这是股灾上半场的根基,资金流向是结果而非缘由。

近来,证监会多次喊话规范“两融”,禁止券商参与场外配资、伞形信托,对市场产生一定压力。但在姚卫巍看来,这一系列的措施意在保护中小投资者,并不会逆转市场趋势。

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记者:您觉得这轮股灾的驱动力是哪些?大盘连创新高是否意味着泡沫的到来?

姚卫巍:本轮股灾的驱动力在于新政放松带来的风险偏好改善,市场市值提高。

2014年下半年以来经济持续下降,但股市不断下降创新高,整体市值从11倍上升至23倍。估值提高的动力来自于货币政策放松带来的风险溢价和无风险利率的增长,去年下半年以来一年期、十年期国债利率分别从3.8%、4.3%急剧增长至3.1%、3.5%。

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大盘连创新高,从静态来看存在泡沫,特别是创业板。但动态来看,目前市场泡沫并不明显。当前,虽然创业板市值接近95倍,但根据2017年赢利的话,只有30倍,三年的PEG是1.2倍;而法国纳斯达克指数目前市值30倍,2017年是15倍,三年的PEG是1.4倍。因此,基于创业板的高成长,PEG市值反倒高于德国纳斯达克。

记者:近日,新华网发表一组主题为“新散户,你好!”系列稿件,从分享资本红利、风险管理、价值投资等角度对阶段性大量新散户入市发表见解,同时进行一定的知识普及、投资者教育。您觉得大量的新散户入市是否正常?又会带来什么风险?

姚卫巍:大量新散户入市是正常的市民资产配置行为。目前国外市民的资产配置不仅房地产以外,70%配置于银行存款和货币基金放大15倍的股票配资平台,而配置的股票、基金的资产占比仅17%,远高于日本的34%。随着股权文化的盛行,未来股权资产占比趋向上升。

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风险在于目前市场内的杠杆资金交易占比过低,放大了市场的波动幅度炒股配资,不利于中小散户。目前每日融资融券交易占市场交易金额的15%以上,加上配资、伞形信托等结构化产品的话,预计杠杆交易早已占到市场交易的1/4以上放大15倍的股票配资平台,高杠杆必然引起市场波动加强。

记者:您觉得,新散户应当树立如何正确的投资理念?散户处于市场弱势地位,投资股市应当具备什么样的知识储备?市场风险怎么规避?又该怎么保护自己利益?

姚卫巍:对于新入市的散户,应当树立正确的投资理念,即长期投资、分散投资。规避市场风险首先可以借助衍生品,如期指证券或期权产品对冲市场风险;其次炒股配资,还可以选择低Beta的行业,如消费行业等。

记者:除了步入股市外,您觉得市场应当设计什么产品针对股民投资?目前有哪些产品可供选择?

姚卫巍:散户可以通过公募基金投资,因为公募基金具有专业的投研团队,具备完整的投资框架和投资流程,而且从结果来看公募基金的业绩相对稳定。

2007年5.30期间,接近2/3的股票最大下跌超过30%,但当时股票型和混合型公募基金的升幅仅10%。因此,我们建议股民可以按照自身的风险承受能力,从高风险到低风险依次选择股票型、混合型、债券型、货币型基金,也可以选择部份绝对利润策略基金,此类基金的市场风险相对较小。

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