注册制元年美股迎来全方位化身 5万亿杠杆来去匆匆

2015年的蓝筹股市场牛熊转换的速率使绝大多数人目瞪口呆。“今年的市场走势超出了大多数人的预期,大盘在半年的时间,就从3000点跌到了5000多点,但仅仅3个月,又重新涨回了3000点。”南方基金首席策略分析师杨德龙对《经济参考报》记者表示。

“这是(我)从业以来经历的最为深刻的一场风险教育。”北京一家公募基金的一位基金总监心有余悸对记者谈起明年六七月份时遭到。“选股一看业绩下降空间,二看安全边际,这种方式仍然对我还比较有效。但是到了去年四五月份的时侯,市场上几乎所有的股票都被低估的厉害,按照之前的逻辑,就应当把这种股票全部卖掉。但是当时心存侥幸,盈利预测、数据模型基本上被放在了一边,完全沉溺在泡沫中。”他表示,“按照历史经验,即使盘面指数见顶也会出现类似‘双顶’卖出机会,但是没有想到的是,这次上涨幅度会这么之剧烈。到了今年7月份,千股复牌的奇景出现,这位基金总监基金产品也开始遭受到了投资者的密集赎回,由于复牌的股票比较多,整个产品早已开始面临流动性危机。“完全没有办法,只能每晚挂跌停板往订餐,基金业绩排行也开始一落千丈。”他说。

进入9月份之后,随着监管部门的行政干预和市场风险的释放,A股市场总算稳定了出来。展望2016年,新股发行施行注册制早已箭在弦上,包括战略新兴产业板、新三板分层市场等新举措新变革也将在2016年相继得到落实。在业内人士看来,作为注册制的元年,2016年变革将是蓝筹股的核心词,整个市场将迎来全方位的“变身”。

蒸发 2.7万个千万元大户消失

和绝大多数股民一样,对于散户张女士来说,2015年的蓝筹股市场是自从她步入股市以来最为惊心动魄的一年。从年初的上涨到6月中旬开启的“断崖式下跌”,她的股票账户里的估值同样从飙升到下跌,财富大幅下降,同时又以更快的速率蒸发,宛如经历了一场黄粱美梦。

“刚开始的时侯认为无论买哪些股票都赚钱,涨停也很容易抓到,很多股票动不动就翻番了,微信的同学圈里也四处是‘股神’。”张女士表示,然而好景不长,到了今年6月中旬以后,A股便出现了雪崩式的上涨股票配资.环球研究院精准预测,千股涨停更是成为了常态。“开始的时侯还以为是正常的调整,6124点一定还是能起来的,没想到仍然往暴跌。”张女士说,“基本上一个多月的时间,就把去年的收益全涨进去了。”

张女士的遭到,几乎是今年以来蓝筹股普通股民所遭到的精典剧本。从2014年的2000点到2015年6月12日的5178.19点,再到今年8月26日的2850.71点,短短一年多的时间内,A股市场以前所未有的速率先后经历了一场“疯牛”和“闪电熊”。WIND统计数据显示,截至12月24日午盘,两省流通估值已从6月12日的57.31万亿元,减至42.18万亿元,蒸发15.13万亿元,以中证登公司最新公布的已开立美股帐户的投资者9861万户计,本轮股灾中,A股流通股股东亩均巨亏15.34万元。由于个人投资者持有的流通估值只占整个流通估值的25%,以此估算股票配资,个人投资者今年6月份以来亩均损失约在3.84万元左右。

来自中国结算的数据显示,截至今年5月底,沪深两县持仓估值在1000万元至1亿元之间的投资者共计有82733户,持仓估值在一亿元以上的则有4765户。到了今年六月底这两个数字迅速增长到了71400户和4359户。截至今年11月末,沪深两县持仓估值在1000万元至1亿元之间的投资者仅剩下55421户,持仓估值在1亿元以上的只有4192户。也就是说,短短半年之内,高达2.7万个千万元大户和573个万元大户就此消失。

辩证 创新与监管须要平衡

业内人士普遍觉得,2015年以来的这一轮“疯牛”和“闪电熊”的轮回,同杠杆工具广泛的使用和大量新的金融衍生品的发展有着莫大的关系,这也给监管部门带来了新的挑战。

清华大学国家金融研究院课题组的研究报告觉得配资炒股,预计蓝筹股杠杆规模在高峰时期大概有5万亿元,其中包括两融业务2.27万亿元,收益互换业务规模4121.99亿元,伞形信托等结构化产品规模约1.8万亿元,民间配资规模接近1万亿规模,占到股市异常波动之前蓝筹股总市值和自由流通估值的7.2%和19.6%。

公开信息显示,2015年5月份以来,上述种种杠杆均受到了监管部门的监管缩紧。在场内杠杆中,两融余额从今年6月18日的2.27万亿元峰值一街下降,目前稳定在1.2万亿元左右。统计显示,2015年以来,因为两融业务违法而遭到处罚的券商就高达14家之多,包括中信证券、海通证券、国信证券、国泰君安和华泰证券等各大券商均遭到了结案调查。

除了融资融券之外,在去年的股市巨幅动乱中,包括期指证券、融资融券、收益互换、分级基金、收益账簿、伞形信托、单帐户结构化信托等一系列此前并不为市场所关注的金融产品和金融工具对蓝筹股市场的冲击也渐渐显露下来,也正在给期货监管部门带来越来越大的挑战。

在业内人士看来,十八届三中全会《决定》明确提出要建立金融市场体系股票配资.环球研究院精准预测,鼓励金融创新,丰富金融市场层次和产品。加快金融创新,是当前阶段全面推进金融领域变革的内在要求,也是提升资源配置效率、推动经济发展变革的有力杠杆。强化金融创新驱动,必须加强和改善金融监管,处理好金融创新和金融监管的关系。金融监管有利于增加金融创新风险,维护金融稳定,但一些不适宜的限制性举措或监管过度,又会形成杜绝和损害金融创新的悲观后果。

改变 从供给层面调整投资行为

12月21日,《关于授权国务院在施行股票发行注册制变革中调整适用<中华人民共和国证券法>有关规定的决定(草案)》(下称草案)正式提请全国人大常委会审议。同时,中国证监会主席肖钢受国务院委托就草案内容做出说明。业内人士则普遍预计,关于注册制的《股票公开发行注册管理办法》将于近日内面世并征询意见,注册制的施行早已箭在弦上。

华夏基金投资经理阳琨对《经济参考报》记者表示,从常年来看,注册制对规则的改变有利于简化企业上市发行的环节,加快上市速率,增加股票市场的供给,让蓝筹股市场的市值体系逐渐和国际接轨。一些新兴的企业将会以较快的速率登录资本市场,资本市场从常年来看会逐步发挥鼓励经济变革的作用。当然这是一个渐进的过程。

阳琨表示,2013年以来美股市场市值体系结构性分化显著,新兴偏中小股票享受了高估值。这一结构的产生是由包括经济变革、流动性修身造成乐观者定价以及全流通以后中小估值投资者抢占主导地位等一系列综合诱因决定的。从短期来看,单单注册制并不会对当前的市场市值体系导致颠覆,但发行制度的变革是一个重要的诱因,从常年来看,将会从供给的层面调整投资者的行为。随着供给的降低,一些高市值企业将加速向均值回归,回到相对正常的市值体系。

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