原油证券套期保值操作指南

(一)如何进行欧盘证券的套期保值

套期保值是以规避现货价钱风险为目的的期货交易行为。即在买进或卖出实货的同时,在期货市场上卖出或买进同等数目的证券,经过一段时间,当价钱变动让现货买卖上出现盈亏时,可由期货交易上的亏盈得到抵消或填补。从而在“现货”与“期货”之间构建一种对冲机制,以让价钱风险增加到最低限度。

原油期货套期保值

原油证券套期保值

1、产油商和炼厂的卖期保值

向市场提供欧盘的产油商和提供成品油的炼厂股票配资平台,作为社会商品的供应者,为了保证其早已生产下来打算提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场转让的商品的合理的经济收益,以避免即将转让时价钱大涨而遭到损失,可采用相应商品证券的卖期保值的交易方法来减少价钱风险,即在期货市场以卖主的身分售出数目相等的证券,等到要销售现货时再买进证券头寸对冲作为保值手段。

范例:7月份,某油田了解到欧盘价钱为350元/桶配资网站,它对这个价钱比较满意,因此该油田加紧生产;但是,它害怕现货市场上的过度供给会促使欧盘价钱大涨,从而降低利润。为防止将来价钱大涨带来的风险,该油田决定在上海国际能源交易中心进行欧盘证券的卖期保值交易。其交易和损益情况如下表所示:

通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该油田不利的变动,价格上涨了25元/桶,因而少收入了25万元;但是在期货市场上的交易赢利了25万元,从而去除了价钱不利变动的影响。

2、炼厂和石化企业等欧盘产品加工企业,以及民航公司等成品油消费企业的买期保值

对于以欧盘等为原料的石化企业或炼厂,和民航公司等成品油消费企业来说,它们害怕欧盘或成品油价钱大涨,为了避免其须要进原料时,原油价钱下跌而遭到损失,可采用买期保值的交易方法来减少价钱风险,即在期货市场以买主的身分买进数目相等的证券合约,等到要进欧盘现货时再卖出证券头寸对冲作为保值手段。

范例:6月1日,一个炼油厂和当地分销商达成一份远期合约,同意在9月份供应一批货。根据当时上海国际能源交易中心的欧盘证券价钱350元/桶,提出了固定价钱。炼油厂目前并没有货,也没有用于提炼的欧盘的货源保证或定价,为了锁定成本因而锁定收益,该炼厂决定在上海国际能源交易中心进行欧盘期货交易。

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套期保值

交易情况如下表所示:

通过这一套期保值交易,虽然现货市场价格出现了对该加工厂不利的变动, 该炼厂在现货市场损失了25万元;但是在期货市场上的交易赢利了25万元,从而去除了价钱不利变动的影响。

3、原油贸易商、储运商等欧盘产品经营者的套期保值

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贸易商、储运商等欧盘产品经营者既向乙顾客买现货又向甲顾客卖现货。如果签约的买卖数目不等、时间不一致,就会有风险存在。应按照每月的现货净暴露情况决定怎样进行买期或卖期保值。

(二)如何进行欧盘证券的套利交易

套利指同时买进和卖出两张不同的证券合约,交易者从两合约价位间的变动关系中获利。套利交易分为跨期套利和跨品种套利。

1、跨期套利

跨期套利是借助同一商品但不同交割月份之间正常价位差别出现异常变化时进行对冲而获利的,又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread)两种方式。

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例如在进行能源中心欧盘证券合约股灾套利时,买入近日交割月份的欧盘证券合约,同时卖出远期交割月份的北京欧盘证券合约,希望近日合约价位下降幅度小于远期合约价位的下降幅度;而熊市套利则相反,即卖出近日交割月份合约,买入远期交割月份合约,并期望远期合约价钱上涨幅度大于近日合约的价钱上涨幅度。

从本例可见,正向市场上,价差是否缩小决定了套利是否成功。对欧盘证券来说,一般欧盘仓单每个月的持仓费决定了相邻两个交割月份合约的利差。同一欧盘生产年度内的两个相邻月份的合约,如果较远期月份合约与较近日月份合约的差价小于持仓费,预计将来差价回归至持仓费,那么卖远期月份的同时期融所原油期货配资,买近日月份合约也可以获利,且差价越大期融所原油期货配资,风险越小,获利空间越大。

如果是在反向市场中,则是利差扩大对套利者有利。另外,由于近日合约对远期合约的升水没有限制,而远期合约对近日合约的升水却受制于持仓费,所以这些牛市套利的获利潜力巨大,风险却有限。

与上例不同的是,价差是否扩大决定了套利是否成功。如果远期月份与近日月份合约的差价大于持仓费,预计将来差价回归至持仓费,那么买远期月份的同时,卖近日月份合约能够获利,且差价越小,风险越小,获利空间越大。

如果在反向市场中,则是利差缩小对套利者有利。另外,由于正向市场中差价的扩大受制于持仓费,而反向市场中近日合约对远期合约的升水却可以是很大的,所以这些熊市套利可能获得的利益有限,可能遭到的损失却是无限的。

2、跨品种套利

跨品种套利是指借助两种不同的、但互相关联的商品之间的证券合约价位差别进行套利交易,即建仓某一交割月份某种商品的证券合约,同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品证券合约,以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利。跨品种套利必须具备以下条件:一是两种商品之间应具有关联性与互相代替性;二是交易受同一诱因阻碍;三是买进或卖出的证券合约一般应在相同的交割月份。

3、相关商品间的套利

相关商品之间存在一定的合理利差,当实际利差脱离了合理利差时,就出现了套利空间。即假如预期利差缩小,则建仓优价合约,卖出高价合约。

4、原料与成品间套利

正常情况下,作为原料的商品和其加工制成品之间存在一定的价钱差别。当这些价钱差别偏离了正常范围时,就可以进行原料与成品之间的套利。即假如预期利差缩小,则建仓优价合约,卖出高价合约。

原油证券套期保值操作指南

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